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      PTA樂觀中隱現悲觀

      http://www.shoessale2013.com/   2020年6月10日 11:59   中銀期貨

        4月底,PTA觸底反彈,一方面是受到了成本端的支撐,另一方面需求端提振了市場信心。

        隨著OPEC+5月開始正式減產、美國頁巖油產量被動下降以及歐美國家逐步放松管制措施,原油前期巨大的供求剪刀差快速收縮。尤其是在沙特宣布將在OPEC+計劃之外增加減產100萬桶之后,市場對原油價格變得異常樂觀。不到一個月的時間里,美原油主力合約已經漲到了37美元/桶。

        在這一個半月油價大漲的同時,石腦油的價格由4月23日的180美元/噸漲至6月4日344美元/噸,PX價格也由4月23日的415美元/噸漲至6月4日的488美元/噸。從價差的角度考慮,越往下游價差變化越小,原油的漲幅最大而PX的漲幅最小。尤其是在近一周,PX價格維持著震蕩的走勢,也一定程度上制約了PTA對原油的跟漲幅度。

        在終端需求沒有好轉的情況下,上游原油與中間環節化工品的關系是相輔相成又相互制約的。

        從紡織服裝的出口情況來看,4月數據是超過市場預期的,紡織服裝出口合計同比增長17.5%,其中主要是因為紡織品出口增長超過50%,而服裝出口確實是遭遇重創,同比跌22.2%。若歐美市場能夠在7月左右全面恢復,訂單將提前1—1.5月到達國內。

        實際上,紡織服裝品的市場需求中,目前出口占比不超過20%,絕大部分依然來自國內市場。隨著國內疫情得到了控制,經濟生產和生活也已經恢復。但是從截至4月數據來看,尚未見到“報復性”消費,即使達到去年同期水平也存在難度,更別提填補2—4月的消費深坑。

        雖然近期PTA同時存在成本抬升和需求回暖的利好,但其長期寬松基本面依然是難以改變的。PTA2019年基本呈現累庫狀態,雖然下游實際需求量有顯著增長,但PTA產量過高,已經初步顯露出供過于求的趨勢。除此之外,對于PTA價格上行的壓力還來自其不符合基本面的高昂利潤。PTA加工價差難以長期維持在高水平,也因此將制約其樂觀情緒帶來的漲幅。

      編輯: Ashcol
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